Toute option finit par expirer, être clôturée ou être exercée. Beaucoup de traders clôturent avant l'échéance et n'ont jamais affaire à l'exercice. Mais si vous gardez jusqu'à l'échéance, ou détenez des options vendues, vous devez savoir comment fonctionne l'assignation, car les surprises peuvent coûter cher.
Exercice et assignation
- Exercice : le détenteur de l'option utilise son droit d'acheter (call) ou de vendre (put) le sous-jacent au strike.
- Assignation : le vendeur de l'option est désigné pour honorer cette obligation. Pour les options cotées aux États-Unis, les assignations sont réparties par l'Options Clearing Corporation, puis par les courtiers entre leurs clients.
À l'échéance
Aux États-Unis, les options sur actions dans la monnaie d'un petit montant (couramment 0,01 $ ou plus) à l'échéance sont généralement exercées automatiquement, sauf instruction contraire du détenteur. Vérifiez les règles de votre courtier.
- Call acheté dans la monnaie : vous achetez 100 actions au strike, ce qui demande les liquidités ou la marge.
- Put acheté dans la monnaie : vous vendez 100 actions au strike, ce qui peut créer une position vendeuse si vous ne les détenez pas.
- Call vendu dans la monnaie : vous vendez 100 actions, éventuellement à découvert.
- Put vendu dans la monnaie : vous achetez 100 actions.
Les options hors de la monnaie expirent sans valeur.
L'assignation anticipée
Les options de style américain, dont la plupart des options sur actions américaines, peuvent être exercées à tout moment avant l'échéance. L'exercice anticipé est peu courant car il abandonne la valeur temps restante de l'option, mais il arrive, le plus souvent :
- Pour les calls, juste avant une date de détachement de dividende, quand le dividende dépasse la valeur temps restante du call.
- Pour les puts très dans la monnaie, quand la valeur temps est très faible.
La plupart des options sur indices sont de style européen et ne peuvent être exercées qu'à l'échéance. Beaucoup se règlent en espèces.
Le pin risk
Si le sous-jacent clôture très près de votre strike vendu à l'échéance, vous ne savez peut-être pas si vous serez assigné. Les mouvements après la clôture peuvent changer la décision du détenteur. Clôturer avant l'échéance les positions proches du strike évite cette incertitude.
Spreads et assignation
Dans un spread, une jambe peut être assignée pendant que l'autre reste ouverte. Par exemple, un call vendu dans un spread créditeur peut être assigné avant un dividende alors que votre call acheté reste ouvert. Votre perte maximale reste définie, mais votre compte peut temporairement détenir des actions, et les exigences de marge peuvent changer.
Comment se préparer
- Connaissez les dates d'échéance et de détachement de dividende de vos positions.
- Clôturez ou roulez avant l'échéance les options vendues dans la monnaie si vous ne voulez pas les actions.
- Gardez assez de liquidités ou de marge pour une éventuelle assignation.
- Lisez les procédures d'échéance de votre courtier et le document Characteristics and Risks of Standardized Options.
Dans TradeThink
Les contrats expirés ne comptent plus comme positions ouvertes, et les actions reçues ou livrées par assignation apparaissent dans vos trades et vos opérations. La page des positions ouvertes affiche le nombre de jours avant l'échéance de chaque option. Voir aussi : les covered calls et les puts garantis en espèces.
