Toda opción acaba venciendo, cerrándose o ejerciéndose. Muchos traders cierran las posiciones antes del vencimiento y nunca tratan con el ejercicio. Pero si mantienes hasta el vencimiento, o tienes opciones vendidas, necesitas saber cómo funciona la asignación, porque aquí las sorpresas pueden salir caras.
Ejercicio y asignación
- Ejercicio: el titular de la opción usa su derecho a comprar (call) o vender (put) el subyacente al strike.
- Asignación: se elige al vendedor de la opción para cumplir esa obligación. En las opciones cotizadas de EE. UU., las asignaciones se reparten a través de la Options Clearing Corporation y luego los brókeres las reparten entre sus clientes.
Al vencimiento
En EE. UU., las opciones sobre acciones que están in the money por una pequeña cantidad (normalmente 0,01 $ o más) al vencimiento suelen ejercerse automáticamente salvo que el titular indique lo contrario. Consulta las reglas de tu bróker.
- Call comprada in the money: compras 100 acciones al strike, lo que requiere el efectivo o el margen.
- Put comprada in the money: vendes 100 acciones al strike, lo que puede crear una posición corta si no las tienes.
- Call vendida in the money: vendes 100 acciones, quizá en corto.
- Put vendida in the money: compras 100 acciones.
Las opciones out of the money vencen sin valor.
Asignación anticipada
Las opciones de estilo americano, incluida la mayoría de las opciones sobre acciones individuales de EE. UU., pueden ejercerse en cualquier momento antes del vencimiento. El ejercicio anticipado es poco común porque renuncia al valor temporal restante de la opción, pero ocurre, sobre todo:
- En calls, justo antes de una fecha ex dividendo, cuando el dividendo supera el valor temporal restante de la call.
- En puts muy in the money, cuando el valor temporal es muy pequeño.
La mayoría de las opciones sobre índices son de estilo europeo y solo pueden ejercerse al vencimiento. Muchas se liquidan en efectivo.
Pin risk
Si el subyacente cierra muy cerca de tu strike vendido al vencimiento, quizá no sepas si te asignarán. Los movimientos fuera de horario pueden cambiar si el titular ejerce. Cerrar las posiciones cercanas al strike antes del vencimiento evita esta incertidumbre.
Spreads y asignación
En un spread, una pata puede ser asignada mientras la otra sigue abierta. Por ejemplo, una call vendida en un spread de crédito puede asignarse antes de un dividendo mientras tu call comprada sigue abierta. Tu pérdida máxima sigue definida, pero tu cuenta puede tener acciones temporalmente y los requisitos de margen pueden cambiar.
Cómo prepararse
- Conoce las fechas de vencimiento y ex dividendo de tus posiciones.
- Cierra o rueda las opciones vendidas que estén in the money antes del vencimiento si no quieres las acciones.
- Mantén suficiente efectivo o margen para una posible asignación.
- Lee los procedimientos de vencimiento de tu bróker y el documento Characteristics and Risks of Standardized Options.
En TradeThink
Los contratos vencidos dejan de contar como posiciones abiertas, y las acciones recibidas o entregadas por asignación aparecen en tus operaciones y movimientos. La página de posiciones abiertas muestra los días al vencimiento de cada opción. Relacionado: las calls cubiertas y las puts cubiertas con efectivo.
