تآكل ثيتا: كيف يأكل الوقت قيمة الخيار

لسعر الخيار جزءان: القيمة الذاتية (ما يساويه لو مُورس الآن) والقيمة الزمنية (كل ما عدا ذلك). وتتقلص القيمة الزمنية مع اقتراب الانتهاء. هذا التآكل هو تآكل الوقت، وثيتا تقيس سرعته.

ماذا تقيس ثيتا

تقدّر ثيتا مقدار هبوط سعر الخيار يوميًا مع ثبات العوامل الأخرى. ثيتا بقيمة −0.05 تعني أن الخيار يخسر نحو 0.05 دولار للسهم يوميًا، أي 5 دولارات للعقد بمضاعف 100.

الخيارات المشتراة ثيتاها سالبة: الوقت يعمل ضدك.
الخيارات المبيعة ثيتاها موجبة: الوقت يعمل لصالحك.

**الشكل 1** القيمة الزمنية مقابل الأيام المتبقية حتى الانتهاء. التآكل تدريجي في البداية وأسرع ما يكون قرب النهاية.

التآكل ليس خطيًا

تتآكل القيمة الزمنية ببطء حين يكون الانتهاء بعيدًا، وأسرع مع اقترابه. في الخيارات عند سعر التنفيذ تتناسب القيمة الزمنية تقريبًا مع الجذر التربيعي للوقت المتبقي. وفي هذا النموذج يحتفظ خيار بقي له ربع الوقت بنحو نصف قيمته الزمنية لا ربعها. والأسابيع الأخيرة قبل الانتهاء هي حيث يكون التآكل أسرع.

موقع سعر التنفيذ مهم

الخيارات عند سعر التنفيذ لديها أكبر قيمة زمنية، وأكبر ثيتا بالدولار.
الخيارات خارج المال ليست لديها إلا قيمة زمنية، وقد تختفي بسرعة قرب الانتهاء.
الخيارات العميقة داخل المال في معظمها قيمة ذاتية، وقيمتها الزمنية التي تخسرها قليلة.

ثيتا وغاما متلازمتان

ثيتا المرتفعة قرب الانتهاء تأتي مع غاما مرتفعة. بائعو الخيارات يجمعون تآكلًا سريعًا لكنهم يواجهون خسائر حادة إن تحرك السعر، والمشترون يدفعون التآكل لكنهم يربحون بسرعة إن تحرك السعر. هذه الموازنة في قلب معظم استراتيجيات الخيارات. انظر يونانيات الخيارات.

استخدام ثيتا في الاستراتيجية

بائعو العلاوة يبيعون غالبًا خيارات أمامها 30 إلى 60 يومًا ويغلقون قبل الأسابيع الأخيرة، بهدف جمع التآكل دون مخاطر غاما القصوى. انظر السبريد الدائن والكوندور الحديدي.
مشترو الخيارات يشترون غالبًا وقتًا أطول مما يظنون أنهم يحتاجون، حتى يكون التآكل أبطأ وهم ينتظرون الحركة.
سبريد التقويم يبيع خيارًا قريب الأجل ويشتري آخر أطول أجلًا، بهدف الربح من التآكل الأسرع للرجل المبيعة.

عطلات نهاية الأسبوع والإجازات

تحسب نماذج الخيارات الأيام التقويمية، لذا تعكس الأسعار عادة عطلات نهاية الأسبوع قبل وصولها. وتوقع عطلة نهاية أسبوع من التآكل «المجاني» بالبيع يوم الجمعة يخيب الأمل عادة.

في TradeThink

يعرض كل مركز خيارات ثيتا مباشرة في صفحة المراكز المفتوحة، ويُظهر مخطط المخاطر الفارق بين العائد اليوم وعند الانتهاء، وهو في معظمه تآكل الوقت.

عن الكتّاب

كتبه فريق TradeThink، تطبيق يومية وتحليلات تداول يستخدمه متداولو الأسهم والخيارات والعقود الآجلة والفوركس والعملات الرقمية. نكتب عن العادات والأرقام التي نراها تصنع أكبر فرق.